Disclaimer
LWS Financial Research NO ES un servicio de asesoria financiera, ni su autor está cualificado para ofrecer este tipo de servicios.
Todo el contenido de esta web y publicaciones, así como todas las comunicaciones por parte del autor, tienen un propósito formativo y de entretenimiento, y bajo ninguna circunstancia, expresa o implícita, deben ser consideradas asesoramiento financiero, legal, o de otro tipo. Cada individuo debe llevar a cabo su propio análisis y tomar sus propias decisiones de inversión.
Resumen resultados Q1, parte III
Con este envío, cerramos el comentario de resultados del primer trimestre para el año 2024 de las empresas en seguimiento o cartera modelo. Las presentaciones acostumbran a ser eventos muy positivos para nuestra cartera, en tanto que muestran al mercado la gran capacidad de generación de caja que tiene nuestros valores y, además, suelen venir acompañadas de generosos retornos al accionista. En concreto, en esta publicación comentaremos los resultados de las siguientes empresas:
Amerigo Resources
Dundee Precious Metals
Ecopetrol
Braskem
Vamos allá.
Amerigo Resources
Amerigo Resources ha tenido un primer trimestre estelar, que le sitúa en una posición privilegiada para el resto de 2024, a caballo del gran rally en los precios del cobre de los últimos tres meses.
Q1 fue muy sólido desde un punto de vista financiero y operativo, con producción y costes un 9% mejor que el guidance. Amerigo generó un beneficio contable de 4.3M$ (0.03$/s), EBITDA de 13.6M$ y, lo más importante, 7.3M$ de FCFe (el FCF disponible para distribución al accionista). Viendo la siguiente tabla, sorprende ver que los precios realizados han sido de “solo” 3.95$/lb, pero hay que tener en cuenta que la empresa opera con 2 meses de decalaje, con lo que en Q2 es cuando deberíamos empezar a aprovechar el impulso alcista y apalancamiento operativo. Los cotes de producción (cash cost) se situaron en 1.96$/lb, e incluyen un gasto extraordinario de 0.07$/lb en forma de bonus trienal a los supervisores de la mina, con lo que la cifra normalizada es de 1.89$/lb. Como muestra del apalancamiento operativo, la subida de precios de 0.8$/lb desde final de Q1 supondría 40M$ de ingresos extra al trimestre.
Han repagado 1.7M$ de deuda y repartido 3.7M$ en dividendos ordinarios (que es uno de los pilares de su estrategia corporativa), a la vez que siguen acrecentando su tesorería, con el objetivo de alcanzar los 25M$ que tienen como objetivo, lo cual debería ser muy rápido en el entorno de precios actual. En la conference call dejaron claro que van a repartir todo el exceso de caja, más allá de las necesidades de capital del propio negocio, en forma de dividendos extraordinarios y recompras. Han decidido poner en marcha dos proyectos de mejora de la planta de procesado (coste aproximado de 2.3M$), que estarán operativos el año que viene, y aumentarán la producción en 760klb/año, lo cual es una mejora significativa para el bajo desembolso requerido.
Los PMI globales siguen mostrando mejora, especialmente en China, y algunos países, como India (demanda de cobre +16% en 2023) se están convirtiendo en verdaderos vientos de cola para el sector; sin embargo, como siempre, la clave está en la oferta: la obtención de nuevos permisos es un proceso complejo política y financieramente, al que hay que añadir dificultad técnica de localizar depósitos viables, a menudo en jurisdicciones poco atractivas, y el riesgo operativo inherente a la minería. Es probable que el optimismo ahora mismo sea extremo, pero varios analistas apuntan ya a 5$/lb como el nuevo precio de incentivo.
El entorno perfecto para Amerigo: precios del cobre elevados, operaciones estables, costes controlados, desapalancamiento y una buna política de retorno al accionista.